凯莱英(002821):小分子主业维持稳健增长,新业务有望在25H2维持高速增长

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入31.88亿元，同比增长18.2%；归母净利润6.17亿元，同比增长23.7%；扣非净利润5.66亿元，同比增长26.3%。2、小分子原料药业务收入24.3亿元，同比增长10.6%，毛利率47.79%；新兴业务收入7.56亿元，同比增长51.2%，其中化学大分子业务收入3.79亿元，同比增长超130%；生物大分子业务收入0.90亿元，同比增长70.74%。3、截至2025年上半年披露日，公司在手订单总额10.88亿美元，新兴业务在手订单同比增速超40%；化学大分子业务在手订单同比增长超90%；生物大分子在手订单同比增长超60%。4、公司持续加强产能建设，多肽固相合成产能预计2025年下半年达44000L，新建OEB5厂房和研发楼投入使用。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为66.59亿元、77.53亿元、88.88亿元；每股收益分别为3.36元、3.82元、4.27元。对应2025年8月27日102.69元/股，市盈率分别为31倍、27倍、24倍。维持“买入”评级。 #风险提示：核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、中美关税对公司业务和盈利能力或有影响。