【简】佐力药业(300181.SZ)：2025年中报点评250822

核心观点

2025H1 公司净利润增速符合预期，全年收入&业绩高速增长值得期待。“AI智赋，一路向 C”经营战略加码院外以及新消费领域构筑当前增长引擎，参股凌意生物打开公司远期成长空间。我们维持公司 2025-2027 年营业收入预测为33.96/41.01/48.14 亿元，同比+31.7%/+20.8%/+17.4%；维持 2025-2027年归母净利润预测为 6.45/7.67/9.08 亿元，同比+27.1%/+18.8%/+18.4%。截至 2025 年 8 月 20 日，可比公司（方盛制药、康缘药业、马应龙）2025 年平均 PE 为 21x。考虑到公司后续灵泽片和百令系列有望受益于集采续约，院外渠道拓展成效显著，大健康、CNS（Central Nervous System，中枢神经系统）领域延伸空间广阔，我们给予公司一定估值溢价，给予公司 2025 年 26x PE，对应目标价 24 元，维持“买入”评级。