【简】福耀玻璃(600660.SH，03606.HK)：2025年中报点评250820

核心观点

公司发布2025年中报，公司25Q2实现收入115亿元，同环比分别+21.4%/+16.4%，剔除汇兑损益后扣非归母净利润为 23.5 亿元，同环比+18.6%/+33.7%，大超市场预期，公司拟每股分配现金股利 0.90 元（含税），时隔 7年之后再次中期分红，重视股东回报。考虑公司 25Q2 业绩超预期、经营持续稳健，我们上调公司 2025-2027 年归母净利润预测至 97/108/122 亿元（原预测为 88/100/114 亿元），对应 EPS 预测为 3.73/4.12/4.66 元（原预测为 3.37/3.84/4.38 元）。公司 A 股过去 3 年 PE 中枢为 20x，考虑到公司 25H1 有 6 亿元汇兑收益，2025E 剔除汇兑损益后 EPS 预计为 3.50 元，以此作为经营性业绩，对应给予公司 2025 年 20x PE 的目标估值，调整 A 股目标价至 70 元（原为 60元），公司 H 股过去 3 年的估值中枢在 17x PE，考虑到港股流动性的系统性好转，给予 2025 年 20x PE 的目标估值，调整目标价至 76 港元（原为 57 港元，1 元人民币=1.09 港元），维持公司 A+H 股“买入”评级。