国海证券(000750):投顾服务体系完善,投行业务大幅增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入15.86亿元，同比增长15.48%，归母净利润3.70亿元，同比增长159.26%。2、经纪业务和投行业务显著改善，代理买卖证券业务净收入5.16亿元，同比增长39.79%；投行业务收入0.70亿元，同比增长44.66%。3、投顾服务体系持续完善，投顾渗透率提升至10%，投顾收入同比增长超2倍；研究业务佣金席位占比由1.64%提升至2.39%。4、投行业务全面回暖，权益融资完成IPO申报2单、再融资申报1单、辅导备案2家；债权承销发行债券25只，承销规模同比增长227%。5、自营投资增加固收配置，交易性金融资产达228.14亿元，较年初增长59.88%；股权投资扭亏为盈，增长5335.13万元。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.39亿元、6.39亿元、7.29亿元，同比增长25.93%、18.50%、14.03%；首次覆盖给予“增持-A”评级。

#风险提示：金融市场大幅波动，资本市场改革政策推进不及预期，公司出现较大风险事件，业务推进不及预期。

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