计算机行业：英伟达（NVDA.O），Blackwell引领AI发展，数据中心驱动营收再创新高－点评报告

#核心观点：1、公司2025财年第二季度总收入467亿美元，同比增长56%，环比增长6%，数据中心业务收入411亿美元，占比近九成。2、GAAP毛利率72.4%，调整后毛利率72.7%，GAAP净利润264亿美元，同比增长59%，稀释后EPS 1.08美元，同比增长61%。3、游戏业务收入43亿美元，同比增长49%；专业可视化收入6.01亿美元，同比增长32%；汽车与机器人业务收入5.86亿美元，同比增长69%。4、公司在AI基础设施领域保持领先，Blackwell架构推动产品迭代，扩展全球生态合作，包括与Disney、富士康、日立、现代汽车集团、礼来制药、SAP、台积电等企业的服务器部署，以及在欧洲建设AI云基础设施。 #投资建议：1、英伟达：公司在AI基础设施领域保持领先，游戏、汽车与专业可视化等多元业务维持增长，凭借“AI+算力”优势推动大模型开发，通过Blackwell等技术扩展应用边界，深化全球化布局，处于增长与高盈利的双轮驱动阶段，有望实现持续的利润率改善与现金流增强。建议投资者重点关注其在AI技术迭代、产品矩阵拓展以及全球生态合作方面的持续突破。 #风险提示：1、AI技术投入与成本控制压力；2、市场竞争加剧；3、用户增长可持续性挑战；4、汇率波动与国际化风险。