千禾味业(603027):Q2经营承压,期待后续改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入13.2亿元，同比下降17.1%；归母净利润1.7亿元，同比下降30.8%。2、2025年第二季度收入4.9亿元，同比下降29.9%；归母净利润0.13亿元，同比下降86.7%。3、分产品看，酱油/食醋/其他业务上半年收入同比分别下降16.1%、21.5%、16.1%；第二季度收入增速分别为-31.1%、-35.4%、-22%。4、分渠道看，第二季度线下/线上渠道收入同比分别下降25.1%、47.1%。5、分区域看，第二季度西部/东部/南部/北部/中部收入增速分别为-52%、-9.8%、-12.4%、-67%、-10.7%。6、第二季度毛利率32.6%，同比下降2.5个百分点；销售费用率22.4%，同比上升6.4个百分点；管理费用率4.8%，同比上升1.4个百分点；净利率2.6%，同比下降11.2个百分点。7、公司持续丰富零添加产品线，拓展食醋及料酒等品类，深化渠道结构调整。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为2869.8百万元、3154.9百万元、3316.7百万元，增长率分别为-6.62%、9.93%、5.13%；归属母公司净利润分别为443.8百万元、563.5百万元、618.8百万元，增长率分别为-13.69%、26.97%、9.82%；每股收益分别为0.43元、0.55元、0.60元；动态PE分别为28倍、22倍、20倍；维持“持有”评级。

#风险提示：原材料成本波动风险，市场竞争加剧风险，食品安全风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。