昊华科技(600378):HFCs配额国内领先,2025Q2单季度归母净利润环比大涨-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入77.60亿元，同比增长19.45%；归母净利润6.45亿元，同比增长20.85%。2、氟碳化学品实现收入24.84亿元，销售均价4.38万元/吨，同比上涨44.82%。3、2025年第二季度营业收入46.03亿元，环比增长45.82%；归母净利润4.60亿元，环比增长148.87%。4、公司HFCs配额国内领先，R123全球独家生产，R134a、R125等产品全球市占率前三。5、公司2.6万吨/年高性能有机氟材料项目已投产，PVDF产能2.25万吨/年，已切入国内前三大动力电池客户。6、电解液总产能25万吨/年，90%以上配套头部车企及长循环储能项目。7、电子特气产品中六氟丁二烯产能全球第一，三氟化氮、四氟化碳全国前三。8、公司建成10万条/年民航胎生产线并通过适航审查，A320轮胎已在外航试用，C919轮胎获CTSOA证书。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为164.95亿元、191.84亿元、223.13亿元，归母净利润分别为16.10亿元、19.97亿元、25.14亿元，对应PE分别为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。

#风险提示：产品价格波动风险；技术突破不及预期风险；安全环保生产风险；产业政策变化风险；市场竞争加剧风险；应收款项较高的风险。

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