中国石油(601857):油气产量提升对冲油价下跌,经营业绩显韧性-公司动态研究

#核心观点：1、2025H1公司营业收入14501亿元，同比减少6.7%；归母净利润839.93亿元，同比减少5.4%。2、毛利率20.9%，同比微降0.1个百分点；净利率6.5%，同比提升0.05个百分点。3、布伦特原油现货平均价格71.87美元/桶，同比下跌14.5%。4、油气与新能源业务营收4227亿元，同比减少6.3%；经营利润857亿元，同比减少7%。5、炼油化工和新材料业务营收5542亿元，同比减少12.8%；经营利润110.6亿元。6、销售业务营收11698亿元，同比下降7.8%；经营利润75.6亿元，同比下降25.2%。7、天然气销售业务营收3109亿元，同比增长4.3%；经营利润186亿元，同比增长10.8%。8、拟派发中期股息每股0.22元，分红比例48%。9、2025年上半年资本性支出642.3亿元，全年预算2622亿元。

#盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入30510亿元，归母净利润1656亿元；2026年营业收入30876亿元，归母净利润1700亿元；2027年营业收入31280亿元，归母净利润1729亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：国际原油及天然气价格波动风险；行业监管及税费政策风险；汇率风险；市场竞争加剧风险；成品油及化工品终端需求下滑风险；油气储量的不确定性风险；海外经营风险。

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