致欧科技(301376):积极推进供应链全球布局-半年报点评

#核心观点：1、25H1收入40.4亿元，同比增长8.7%；归母净利润1.9亿元，同比增长11.0%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长40.1%。2、25Q2收入19.53亿元，同比增长3.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长12.1%；扣非归母净利润1.0亿元，同比增长63.1%。3、分品类看：家具系列收入21.2亿元，同比增长12%，占比53%；家居系列收入14.4亿元，同比增长7.9%，占比36%；宠物系列收入2.9亿元，同比下降7.3%，占比7%；运动户外系列收入1.6亿元，同比增长20.2%，占比4%。4、分地区看：欧洲收入25.7亿元，同比增长12.77%，占比64%；北美收入13.7亿元，同比增长1.94%，占比34%；其他地区收入0.41亿元，同比增长86.25%，占比1%。5、分渠道看：B2C渠道中亚马逊收入24.2亿元，同比下降4.56%，占比60%；OTTO收入1.8亿元，同比下降2.07%，占比5%；其他平台收入7.3亿元，同比增长60%，占比18%；B2B渠道中线上收入4.6亿元，同比增长59.5%，占比11%；线下收入2.2亿元，同比增长4%，占比5%。6、公司已完成约50%的对美出货东南亚产能转移，东南亚对美出货已下订单率达约70%。7、欧洲尾程配送收入占比下降0.7个百分点，北美下降1.93个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.8亿元、4.7亿元、6.3亿元，对应PE分别为21倍、17倍、13倍。维持“买入”评级。

#风险提示：外贸环境变化，海外需求下降，新品迭代不及预期等

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