半导体行业：美国发布《AI行动计划》，海外云厂商持续加大资本支出－月报250814

投资要点

7 月半导体行业表现相对较弱。2025 年 7 月国内半导体行业（中信）上涨 3.06%，同期沪深 300 上涨 3.54%，其中集成电路上涨2.74%，分立器件上涨 5.05%，半导体材料下跌 0.11%，半导体设备上涨 4.87%；半导体行业（中信）年初至今上涨 11.96%。2025年 7 月费城半导体指数上涨 1.11%，同期纳斯达克 100 上涨2.38%，费城半导体指数年初至今上涨 12.6%。

全球半导体月度销售额继续同比增长，海外云厂商持续加大资本支出。2025 年 6 月全球半导体销售额同比增长 19.6%，连续 20 个月实现同比增长，环比增长 1.5%；根据 WSTS 的最新预测，预计2025 年全球半导体销售额将同比增长 11.2%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，AI 算力硬件基础设施需求持续旺盛，根据 Canalys 的数据，全球智能手机出货量 25Q2 同比持平，中国大陆智能手机出货量25Q2同比下降4%，预计2025年AI 手机渗透率将快速提升至 34%，全球 PC 出货量 25Q2 同比增长7.4%，预计 2025 年 AI PC 渗透率将达 35%。25Q2 北美四大云厂商谷歌、微软、Meta、亚马逊资本支出合计同比增长 69%，环比增长 23%。全球部分晶圆厂产能利用率 25Q2 环比显著提升。2025 年 7 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比继续上涨，TrendForce预计25Q3 DRAM与NAND Flash价格有望持续上涨。根据 SEAJ 的数据，全球半导体设备销售额 25Q1 同比增长 21%，中国半导体设备销售额 25Q1 同比下降 18%，2025 年 6 月日本半导体设备销售额同比增长 17.6%，环比下降 9%；SEMI 预计 2025 年全球晶圆厂设备支出将同比增长 2%。全球硅片出货量 25Q2 同比增长 9.6%，环比增长 14.9%，SEMI 预计 25H2 将持续复苏。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI 为推动半导体行业成长的重要动力。

投资建议。美国发布《AI行动计划》，提出加强 AI算力芯片出口管制执法力度；美国政府已经批准英伟达将开始向中国市场销售H20芯片；中国国家互联网信息办公室约谈英伟达公司，要求英伟达公司就对华销售的 H20 算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料。英伟达主导全球高端 AI 算力芯片市场，国产 AI 算力芯片自主可控需求仍然迫切，AI 算力芯片国产替代市场空间广阔，国产 AI 算力芯片厂商有望加速发展，并持续提升市场份额，建议关注国产 AI 算力芯片产业链投资机会。