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【简】广日股份(600894)：2025年中报点评—寻价格战下新出路，“后市场+出海”现成效250908
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研究对象广日股份
发布机构中信证券
分析师刘海博,李越,陆竑
发布日期2025-09-08
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属中信证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象广日股份
股票代码600894
公司共识评级看好近 180 天 · 4 家机构
一致目标价¥12.38中位数 · 3 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
- 业绩表现：短期承压，结构性亮点突出营收与利润下滑：2025 年上半年，公司实现营业收入 31.16 亿元，同比下降 3.05%；归母净利润 2.23 亿元，同比下降 4.88%。扣非净利润下滑更为显著，同比减少 41.63%。季度差异：第二季度单季营收 18.69 亿元，同比增长 2.19%，净利润 2.36亿元，同比下降 2.34%，显示季度间改善趋势。行业对比：在已披露的同业公司中，营收排名第 16，净利润排名第 20，现金流净额为 1.94 亿元，排名垫底（第 139）。2. 战略转型成效：后市场与国际化双轮驱动后市场业务爆发：电梯更新改造订单同比增长 210%，签约超 500 台超长期国债项目；维保业务有偿保养台数增长 15%，中标中海物业等大型项目。轨道交通领域中标金额达 3.3 亿元，位列行业前列。国际化加速：海外订单量和金额同比分别增长 45.58%和 43.06%，柬埔寨108 台电梯订单、俄罗斯高端住宅项目等标志性项目落地，海外毛利率达 32.14%。数字化转型：智慧楼宇、智慧园区解决方案签约金额约 2.4 亿元，新增专利授权 89 项（发明专利 44 项），研发投入强度达 3.65%。3. 行业趋势与政策红利后市场成为核心增长极：全国电梯保有量突破 1200 万台，15 年以上老旧电梯超 90 万台，政策推动超长期国债支持老旧电梯更新，2025 年更新改造市场规模预计达 680 亿元。价格战下的竞争策略：中信证券指出，行业整体新梯需求萎缩，头部企业通过技术升级和服务转型应对竞争，广日股份在智能化、服务本地化领域表现突出。4. 财务与风险提示盈利质量改善：毛利率 15.01%，同比微升 0.37%；净利率 7.41%，同比提升 11.31%，显示成本控制初见成效。风险因素：应收账款高达 24.71 亿元，占利润比例达 304.4%，现金流压力显著；行业竞争加剧可能导致价格战进一步侵蚀利润。5. 投资评级与展望中信证券维持“买入”评级，目标价 16 元，预计 2025 年归母净利润 9 亿元，同比增长 10.88%。报告认为，公司通过后市场业务、国际化布局及数字化转型，有望在行业转型中突围，长期受益于政策红利和技术升级。
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