有色金属行业：供需失衡催化小金属牛市，钨、钴、稀土价格有望继续上涨

#核心观点： 1、钴：下游企业补库带动钴价止跌反弹，刚果金出口禁令及旺季备货推动下半年看涨。 2、钨：供需两端驱动钨价上涨，短期有望突破20万元/吨，军工订单及新兴需求提振。 3、贵金属：短期承压于风险偏好提升，长期财政宽松预期支撑黄金价格。 4、铜：关税落地预期已定价充分，未来或围绕贸易和宏观震荡，底部有支撑。 5、铝：氧化铝价格波动大，建议关注氧化铝敞口标的。 6、稀土：轻稀土供需边际改善，价格持续上涨，远期机器人需求可期。 7、钼：供给紧缺叠加特钢需求回升，钼价稳步上行。 8、锂：供给预期驱动锂价大涨，建议逢低布局。 #投资建议： 1、华友钴业 2、中钨高新 3、章源钨业 4、湖南黄金 5、华钰矿业 6、金力永磁 7、中科三环 8、盛和资源 9、山金国际 10、赤峰黄金 11、紫金矿业 12、洛阳钼业 13、神火股份 14、云铝股份 #风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。