华峰化学(002064):底部成本优势明显,静待氨纶、己二酸拐点-公司动态研究

#核心观点：1、2025H1公司营业收入121.37亿元，同比下滑11.70%；归母净利润9.83亿元，同比下滑35.23%。2、氨纶板块营业收入42.15亿元，毛利率18.65%，同比提升3.68个百分点，盈利韧性较强。3、己二酸板块营业收入44.71亿元，毛利率4.37%，同比下滑11.08个百分点，盈利承压。4、2025Q2氨纶均价同比-14%，己二酸均价同比-12%，价差同比收缩。5、公司氨纶、己二酸毛利率领先同行，一体化成本优势显著。6、氨纶行业新增产能接近尾声，己二酸行业2025年暂无新增产能。

#盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入256亿元，归母净利润20.3亿元；2026年营业收入280亿元，归母净利润25.8亿元；2027年营业收入300亿元，归母净利润31.7亿元。对应PE分别为19倍、15倍、12倍。维持"买入"评级。

#风险提示：上游原材料大幅涨价风险；终端需求不及预期风险；项目投产不达预期风险；行业竞争格局进一步加剧风险；宏观经济波动风险；国际贸易关税风险。

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