长白山(603099):暑期旺季客流表现突出,政策、交通、景区扩容为冰雪季蓄力-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收2.4亿元，同比下降7.4%，归母净利润-205万元，同比下降109.8%。2、第一季度和第二季度收入分别为1.29亿元和1.07亿元，同比变化+0.73%和-15.7%。3、上半年利润转亏主要受天气扰动导致景区及核心景点关闭天数增加，以及人工成本增加影响。4、7-8月长白山主景区接待游客163万人次，同比增长26%。5、2025年景区接待客流目标400万人次，同比增长17.3%；1-8月实际接待客流267万人次，同比增长11.7%。6、政策端国家积极提振冰雪经济，目标到2027年冰雪经济总规模达到1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元。7、交通端沈白高铁预计9月底开通，将大幅缩短外部交通时间，预计年输送旅客超千万人次。8、长白山机场二期航站楼于今年6月启动，旅客承载量从65万扩充至180万。9、公司非公开发行股票项目已获证监会同意，募集资金将投向火山温泉部落二期及交通设备提升项目，规划新增约400间客房。

#盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元。维持“优于大市”评级。

#风险提示：恶劣天气扰动经营，新项目不及预期，交通改善效果不及预期等。

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