潮宏基(002345):产品创新与渠道优化,加盟渠道扩张势能凸显-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34%。2、分产品看，时尚珠宝收入19.90亿元，同比增长20.33%，传统黄金产品收入18.31亿元，同比增长23.95%。3、截至2025年6月，门店总数达1,542家，其中加盟店1,340家，净增68家，自营店202家，净减37家。4、25H1毛利率为23.81%，同比下降0.34个百分点，25Q2毛利率同比提升1.57个百分点至24.88%。5、销售费率同比下降2.09个百分点至9.27%，管理费率同比下降0.36个百分点至1.56%，研发费率同比上升0.24个百分点至1.08%。6、净利率为8.11%，同比上升1.38个百分点。7、海外市场布局初显成效，东南亚门店销售表现超预期。8、子品牌“潮宏基|Soufflé”门店达60家，高端定制线“臻”品牌逐步落地。

#盈利预测与评级：预计公司2025~2027年EPS为0.57/0.70/0.83元，维持“买入”评级。

#风险提示：经济环境波动风险；黄金价格波动风险；渠道管理风险。

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