瑞芯微(603893):H1业绩创新高,端侧算力龙头重塑AI硬件

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入20.46亿元，同比增长63.85%，归母净利润5.31亿元，同比增长190.61%，扣非归母净利润5.16亿元，同比增长191.63%。2、Q2收入11.61亿元，同比增长65%，环比增长31%，利润3.22亿元，同比增长179%，环比增长54%，毛利率43.32%，同比增长6.46个百分点，环比增长2.37个百分点，净利率27.71%，同比增长11.39个百分点，环比增长4.04个百分点。3、旗舰芯片RK3588带动AIoT产品线高速增长，研发费用率下降至13.71%，同比下降6.26个百分点。4、发布全球首颗3D堆叠协处理器182x系列，包括1820和1828型号，支持端侧AI模型部署。5、研发下一代旗舰芯片RK3688和次旗舰RK3668，采用先进制程，面向智能座舱、机器人、边缘计算等应用。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司将实现净利润12.2亿元、16.3亿元、20.7亿元，对应PE估值分别为68倍、51倍、40倍，维持“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；新产品研发不及预期等。

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