军工行业：需求渐明，静待轰鸣－2025年半年报总结

#核心观点：1、行业评级维持超配。2、军工行业2025H1总营收同比增长7.10%，归母净利润同比增长0.73%，单季度收入增速重回两位数增长。3、行业毛利率和净利率小幅下行，期间费用率下降体现费用管控加强。4、预付账款和合同负债同比增长，预示新一轮景气周期蕴育。5、子板块中地面装备和船舶收入利润增长领先，航空、军工电子、航天及信息化利润下滑。6、细分产业链中消耗弹药领域收入及利润明显改善，合同负债和存货增长提速。 #投资建议：1、睿创微纳 2、高德红外 3、陕西华达 4、高华科技 5、智明达 6、内蒙一机 7、北方导航 8、佰奥智能 9、国科军工 10、光电股份 11、洪都航空 12、隆达股份 13、航亚科技 14、图南股份 15、中航高科 16、光启技术 17、锐科激光 18、宗申动力 19、建设工业 #风险提示：财务数据不包含表外信息、解释力有限；行业订单落地不及预期；技术创新风险等。