银行行业：业绩筑底转正的“表”和“里”－银行业2025年中报综述

#核心观点：1、上市银行中报营收同比增长1.0%，归母净利润同比增长0.8%，双双转正。2、息差同比下降13bps，但存款成本率改善，预计年内有望边际企稳。3、全年信贷降速是明确趋势，中西部及江浙优质区域行成长更可预期。4、存款端结构优化，活期化程度有所改善。5、资产质量总体平稳，零售端成为新增不良主要来源。6、稳盈利、高分红优势获耐心资本青睐，板块估值修复可期。 #投资建议：1、兴业银行、中信银行、招商银行：股价修复滞后，基本面筑底改善的权重股份行。2、重庆银行、苏州银行、杭州银行：强区域β、利润增长稳定的优质城商行。3、国有大行：业绩边际改善逻辑下的轮动机会。 #风险提示：实体需求不振，经济修复节奏低于预期；息差企稳不及预期；部分房企风险扰动、长尾客群风险暴露超预期。