公用环保行业：火电盈利提升，环保现金流延续改善－专题研究

#核心观点：1、火电行业受益于煤价下行，多数公司度电净利同比提升，迎峰度夏期间利用小时有望改善，Q3盈利能力或维持高位。2、水电业绩受来水影响分化明显，Q3业绩取决于来水及水库调度。3、绿电业绩低于预期，主因限电率提升及电价下行，但部分公司自由现金流改善，后续关注资源情况及国补回款。4、燃气行业因供需宽松及需求低于预期，盈利承压，期待居民顺价推动毛差修复。5、环保行业现金流持续改善，化债政策推进有望支撑盈利和现金流进一步好转。行业评级为公用事业增持（维持）、环保增持（维持）。 #投资建议：1、昆仑能源：目标价8.58，投资评级买入。2、华能国际：目标价9.02，投资评级买入。3、华能国际电力股份：目标价5.97，投资评级买入。4、桂冠电力：目标价7.79，投资评级买入。5、中国电力：目标价3.62，投资评级买入。6、洪城环境：目标价13.62，投资评级买入。7、兴蓉环境：目标价7.24，投资评级增持。8、北控水务集团：目标价3.15，投资评级买入。9、浙能电力：目标价6.42，投资评级买入。10、永兴股份：目标价18.67，投资评级买入。11、光大环境：目标价5.34，投资评级买入。12、天津创业环保股份：目标价4.70，投资评级买入。13、绿色动力环保：目标价6.25，投资评级买入。14、绿色动力：目标价8.18，投资评级买入。15、国电电力：目标价6.11，投资评级买入。16、黔源电力：目标价19.77，投资评级买入。17、瀚蓝环境：目标价39.18，投资评级买入。18、中绿电：目标价11.20，投资评级买入。19、九丰能源：目标价36.40，投资评级买入。20、龙源电力：目标价18.72，投资评级买入。21、龙源电力：目标价7.63，投资评级买入。 #风险提示：煤价增长超预期，来水不及预期，绿电消纳不及预期