龙佰集团(002601):钛白粉环节维持盈利,加大海外产业布局-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入133.31亿元，同比下降3.34%；归母净利润13.85亿元，同比下降19.53%，主要因钛白粉价格下降所致。2、钛白粉产销量增长，生产68.22万吨，同比增长5.02%；销售61.20万吨，同比增长2.08%，其中氯化法钛白粉产量增长11.64%。3、公司凭借成本优势和品牌溢价，钛白粉环节维持盈利，经营展现韧性。4、2025年第二季度归母净利润6.99亿元，环比增长0.13亿元；毛利率24.52%，环比增加1.70个百分点。5、公司是全球最大钛白粉生产商，产能151万吨/年，未来将加大海外产业布局，提升市场占有率。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为295.49亿元、318.89亿元、340.26亿元，归母净利润分别为29.81亿元、34.62亿元、41.16亿元，对应PE分别为14.98倍、12.90倍、10.85倍。维持“买入”评级。

#风险提示：关税政策大幅变动、全球经济下滑、原材料价格大幅上涨、国际贸易摩擦加剧、汇率风险、行业竞争加剧、新项目进度不及预期、商誉减值风险。

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