长江电力(600900):发电量稳增财务费用下降,控股股东增持＆新股东回报规划夯实信心

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入366.98亿元，同比增长5.34%；归母净利润130.56亿元，同比增长14.86%。2、2025年上半年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约1266.56亿千瓦时，较上年同期增加5.01%。3、2025H1公司综合毛利率为56.12%，同比增加3.74个百分点；净利率为36.19%，同比提升2.91个百分点。4、财务费用绝对值同比下降13.9%至48.63亿元。5、公司公告2026年至2030年每年度的利润分配按不低于当年归属于母公司股东的净利润的70%进行现金分红。6、控股股东中国三峡集团计划在未来12个月内增持公司股份，增持金额不低于40亿元、不高于80亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润344.54/364.12/373.40亿元，同比增速6.0%/5.7%/2.5%。维持“优于大市”评级。

#风险提示：来水不及预期，电价大幅下降，政策变化，抽水蓄能等项目进展不及预期。

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