立高食品(300973):奶油延续高增,盈利持续优化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入20.7亿元，同比增长16.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长26.2%；扣非净利润1.7亿元，同比增长33.3%。2、分产品看，冷冻烘焙收入11.3亿元，同比增长6.1%；烘焙食品原料收入占比约45%，同比增长超30%，其中奶油收入5.6亿元同比增长28.7%，酱料收入1.4亿元同比增长36.5%。3、分渠道看，流通渠道收入10.5亿元同比增长8.8%，直销渠道收入10.0亿元同比增长25.5%，商超渠道收入同比增长近30%，创新渠道收入合计同比增长约40%。4、毛利率30.4%同比下降2.3个百分点，四费比率同比下降3.3个百分点，归母净利率8.3%同比提升0.7个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为44.5亿元、50.2亿元、55.8亿元，同比增长16.1%、12.7%、11.2%；归母净利润分别为3.6亿元、4.3亿元、5.0亿元，同比增长35.2%、17.6%、17.5%。维持“推荐“评级。 #风险提示：新品拓展不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，食品安全风险等。