福斯特(603806):胶膜底部维持盈利,电子材料有望迎来收获

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入79.59亿元，同比下降26.06%，归母净利润4.96亿元，同比下降46.6%。2、2025年第二季度实现营收43.34亿元，同比下降20.36%，环比增长19.58%；归母净利润0.95亿元，同比下降76.75%，环比下降76.41%。3、光伏胶膜出货13.86亿平米，同比基本持平，营收72.15亿元，同比下降26.97%，毛利率11.4%，同比下降5.36个百分点。4、感光干膜销售量0.896亿平方米，同比增长21.62%，营收3.25亿元，同比增长17.93%，毛利率24.78%，同比上升0.7个百分点。5、铝塑膜出货量665.84万平米，同比增长18.77%，营收0.64亿元，同比增长9.37%，毛利率11.56%，同比提升1.64个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为177.31亿元、197.46亿元、222.23亿元，归母净利润分别为12.02亿元、14.91亿元、19.59亿元，同比增长-8.1%、24.0%、31.3%。EPS分别为0.46元、0.57元、0.75元。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料短缺及价格波动风险；新业务市场拓展不及预期；产能扩张不及预期；海外局势风险及汇兑风险等。