爱玛科技(603529):25H1,业绩符合预期,下半年确定性依然高-25年半年报点评

#核心观点：1、25Q2收入68亿元，同比增长21%，归母净利润6.1亿元，同比增长31%，业绩符合预期。2、Q2两轮车销量同比增长17%，均价同比增长3%，单台毛利389元，同比增长12%，单车净利润184元，同比增长12%。3、公司门店符合国补申领要求的比例为70%以上，有望持续获益于行业集中度提升。4、H2政策端新国标监管对终端销量影响有限，需求端Q3经销商囤货导致渠道库存增加，旺季动销强劲，公司新国标储备10余款车型预计9月上市。5、长期行业销量有望达到7000万台，增长10-15%，行业驱动切换至高端化智能化阶段，电摩收入占比20%有望拉动销售。

#盈利预测与评级：预计25年营收274亿元，同比增长27%，26年营收307亿元，同比增长12%；25年归母净利润26亿元，同比增长32%，26年归母净利润32亿元，同比增长22%。维持“买入”评级。

#风险提示：景气度不及预期、新国标车型销量不及预期、研报信息更新不及时风险。

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