紫金矿业(601899):增量项目稳步推进,单季度业绩再创新高-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、25H1公司营收1677.1亿元，同比+11.5%，归母净利232.9亿元，同比+54.4%；其中Q2营收887.8亿元，同比+17.4%，环比+12.5%，归母净利131.3亿元，同比+48.8%，环比+29.1%。2、矿产铜56.7万吨、矿产金41.2吨，分别同比增长9%、16%；Q2矿产金产量22.1吨，环比+16.0%。3、通过并购加纳阿基姆金矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿及藏格矿业实现战略性布局；加速推进罗斯贝尔金矿、武里蒂卡金矿、山东海域金矿、巨龙二期、卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜矿下部带、黑龙江多宝山铜山铜矿等项目。4、25Q2伦铜现货结算均价9524美元/吨，环比+2.0%，COMEX黄金均价3282美元/盎司，环比+14.4%；鲍威尔释放降息信号，9月降息预期提升，对铜金价格构成向上驱动；铜供给端趋紧，金价受去美元化、逆全球化及美国债务问题支撑，铜金中枢有望继续提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS分别为1.76、1.89、2.08元，PE分别为13、12、11倍，维持“买入”评级。 #风险提示：项目进度不及预期，产能释放不及预期，金属价格上涨不及预期。