华峰化学(002064):上半年业绩承压,底部盈利韧性强,产能持续扩张

#核心观点：1、公司现有氨纶产能32.5万吨，规划扩产30万吨，一期10万吨已投产。行业未来扩产集中在龙头企业，供给释放有序。公司重庆基地在原材料采购、能源、人工、设备等方面具备显著成本优势。2、公司现有己二酸产能150万吨。国内己二腈生产技术突破将推动尼龙66产能爆发性增长，拉动己二酸需求；PBAT大规模投产也将带来己二酸需求爆发。3、公司布局PTMEG、BDO，完善产业链，随着产能扩张与行业底部复苏，盈利有望快速增长。4、2025年上半年公司实现营收121.37亿元，同比-11.70%；归母净利润9.83亿元，同比-35.23%。业绩下滑主要受氨纶、己二酸价差收窄影响。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为22.47、25.99、29.65亿元，EPS分别为0.45、0.52、0.60元，PE分别为18.2X、15.7X和13.8X，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险（若主要原材料价格大幅波动，且公司产品价格调整等经营措施不能及时应对原材料价格大幅波动对成本的影响，则公司可能面临盈利水平受到重大影响的风险）；宏观经济下滑（公司主要产品的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形，对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响）；项目投产不及预期（若公司规划项目投建不达预期，可能会对公司产销量造成影响，进而影响收益）。