房地产服务行业：业绩表现好转，但基本面仍面临挑战－25H1物管综述

#核心观点：1、25H1物管行业营收同比增速较24年持平，初步探明“L形”底部；归母净利润恢复正增长，主要因关联房企应收账款和商誉减值减少。2、行业基本面仍面临挑战，包括物业费降价和收缴率压力、多元服务承压、减值关注点转向第三方应收账款。3、看好高股息、地产拖累减弱、消费回暖三大逻辑持续演绎，头部公司业绩增长具备韧性并提供有吸引力股东回报。4、在管面积同比增速放缓至4%，物管公司提升市拓准入门槛，聚焦核心城市优质项目，退出低盈利项目。 #投资建议：1、绿城服务：买入。2、华润万象生活：买入。3、万物云：买入。4、滨江服务：买入。5、招商积余：买入。6、保利物业：买入。7、中海物业：买入。 #风险提示：房地产基本面复苏不及预期的风险，市拓规模和盈利能力下行的风险，收并购整合风险，资产减值风险。