潞安环能(601699):25Q2业绩环比增长,成本下降保障利润空间-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入140.69亿元，同比下降20.31%；归母净利润13.48亿元，同比下降39.44%。2、25Q2归母净利润6.91亿元，同比下降26.99%，环比增长5.1%；确认资产处置收益2.04亿元，主要来自焦化产能转让收益。3、25H1原煤产量2863万吨，同比增长3.47%；喷吹煤产量1098万吨，同比增长13.2%，占比提升。4、商品煤销量2525万吨，同比增长2.85%；喷吹煤销量1083万吨，同比增长15.71%，占比42.89%。5、吨煤综合售价516.2元/吨，同比下降24.43%；吨煤成本317.9元/吨，同比下降14.41%；煤炭业务总毛利50.09亿元，同比下降34.53%。6、25Q2原煤产量1506万吨，同比增长4.37%，环比增长10.98%；商品煤销量1338万吨，同比增长5.02%，环比增长12.72%。7、25Q2吨煤综合售价492.72元/吨，同比下降27.25%，环比下降9.23%；吨煤成本298.12元/吨，同比下降18.43%，环比下降12.37%。8、拟关停隰东煤业，减少亏损源，优化资源配置。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为39.69亿元、59.76亿元、66.22亿元，对应EPS分别为1.22元/股、2.00元/股、2.21元/股。考虑到定价机制灵活，预计后续煤价上涨过程中业绩弹性有望释放，上调至“推荐”评级。 #风险提示：煤价大幅下行；下游需求改善不及预期；成本超预期上升，公司产量不及预期，探矿权仍存在不确定性。