中国核电(601985):新能源压制上半年业绩释放,扣新能源归母净利润同比增长5％

#核心观点：1、1H2025公司营收409.73亿元，同比增长9.43%，主要受上网电量增长15.92%驱动；归母净利润56.66亿元，同比下降3.66%，主要受新能源板块净利润下降及归母比例降低影响。2、2Q2025单季度营收207.00亿元，同比增长6.41%；归母净利润25.29亿元，同比减少10.40%。3、核电板块上网电量935.51亿千瓦时，同比增长12.14%，营业收入327.83亿元，同比增长6.74%；扣除新能源板块后归母净利润49.53亿元，同比增长5%。4、新能源板块上网电量同比增长35.81%，但净利润下降31.71%，毛利率显著下降；控股在运装机容量3322.49万kw，已超额完成十四五30GW目标。5、公司拟每股派发现金股利0.02元，合计4.11亿元，占半年度归母净利润的7.27%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为95.33亿元、102.33亿元和112.17亿元，对应PE分别为19.6倍、18.2倍和16.6倍。维持“持有”评级。 #风险提示：项目建设不及预期风险；政策风险；核电安全事故风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。