银轮股份(002126):25H1营收/利润稳定增长,数字与能源热管理营收占比快速提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入71.68亿元，同比增长16.52%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长9.53%。2、25Q2单季营业收入37.51亿元，同比增长17.89%；归母净利润2.29亿元，同比增长8.30%。3、25H1整体毛利率19.25%，同比下降1.98个百分点；销售、管理、研发费用率分别为1.62%、5.05%、3.86%，同比分别下降1.00、0.22、0.74个百分点。4、分业务板块看：乘用车板块营收38.34亿元，同比增长20.49%；商用车及非道路板块营收24.26亿元，同比增长3.90%；数字与能源热管理板块营收6.92亿元，同比增长59.08%，占比提升至9.65%。5、数字与能源热管理板块新项目定点增速较高，预计量产后新增年销售收入6.37亿元；在数据中心领域形成覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局；在低空飞行器领域进展顺利；储能热管理快速放量。6、第四曲线加快发展，形成1+4+N产品体系；在市场拓展、研究开发、对外合作方面取得重要进展。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.54亿元、13.33亿元、16.59亿元，同比分别增长34.54%、26.50%、24.39%。维持“买入“评级。 #风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险、项目进度不及预期的风险。