计算机：AI贡献提升，盈利改善明显250907

2025H1，计算机行业收入明显提速，净利润显著改善。算力板块在 CAPEX提速、技术升级、供给改善等因素驱动下收入高增；信创增长持续景气并有望于下半年继续加速，品类亦有望拓展至工业软件等领域；AI 应用的 AI 贡献比重显著提升，同时降本增效下盈利改善显著，我们预计业绩拐点将至。展望 2025H2，我们认为 AI 对计算机板块的增长贡献将进一步提升，结合基本面改善、降本增效带动利润增长等因素，我们看好新一轮行情机遇。25H1 板块收入明显提速，净利润（除税后利润）显著改善。以计算机（中信）指数作为样本：2025H1，计算机板块整体收入 9372 亿元，同比+19.4%，增速同比+15.1%，提升 3.7pcts；净利润 187 亿元，同比+34.8%，相较于 24H1 的同比-23.3%已实现增速转正，利润大幅改善。2025Q2，计算机板块整体收入 5110 亿元，同比+17.9%，净利润 140 亿元，同比+28.8%，整体收入及净利润增速与 25H1 增长趋势基本同步。可以看到，计算机板块上半年已出现收入提速趋势，且净利润开始显著改善。算力板块收入高增，CAPEX 提速、技术升级、供给改善等因素核心驱动。典型代表公司收入高增，我们认为背后的原因在于：1）互联网大厂 CAPEX持续超预期。2）新模型、新算力引领算力趋势，下一代模型尺寸进一步提升、Mamba 等新型模型架构、推理解决高并发与低延时等问题，对算力基础设施提出新要求，通过网络扩展及片间互连搭建起的系统级算力硬件成重要趋势，如英伟达 NVL72、华为 CloudMatrix384 等超级计算节点，DeepSeek、Kimi K2、Grok 4 等模型进展不断，DeepSeek-V3.1 模型全新 UE8M0 FP8 参数精度大幅提升训练推理效率，支持国产算力竞争力提升。3）头部 AI 服务器厂商产能爬坡情况顺利、国产芯片供给及良率持续优化。综上，我们认为下半年起以国产 AI为代表将会持续加速释放业绩，并引领新一轮 AI 算力行情。