视源股份(002841):国内教育业务持续回暖,家电控制器业务保持高增长

#核心观点：1、2025H1公司实现收入105.6亿元，同比增长4.4%；归母净利润4.0亿元，同比下降19.7%。2、Q2单季度收入55.6亿元，同比下降1.2%；归母净利润2.4亿元，同比下降25.5%。3、国内教育业务收入增长向好，希沃课堂智能反馈系统已覆盖超3000所学校，应用于超7000间教室；希沃AI备课激活用户数量超60万。4、海外ODM业务受关税变动、市场竞争等因素影响有所承压，但海外自有品牌业务保持快速增长。5、家用电器控制器收入保持快速增长。6、Q2归母净利率为4.2%，同比下降1.4个百分点，主要受原材料价格上行、毛利率较低的家电控制器业务收入占比提升以及政府补助减少影响。7、Q2单季度经营性现金流净额同比增加2.2亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比增加4.3亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年的EPS分别为1.41/1.61/1.82元，维持买入-A的投资评级，给予2026年32倍的市盈率，相当于12个月目标价为51.40元。 #风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧。