菜百股份(605599):业绩稳健双位数增长,营销网络加密拓展-财报点评

#核心观点：1、公司2025上半年实现营业收入152.48亿元，同比增长38.75%，归母净利润4.59亿元，同比增长14.75%。2、单二季度收入同比增长50.34%至70.26亿元，归母净利润同比增长9.24%至1.39亿元。3、黄金珠宝零售业务二季度同比增长50.71%至69.92亿元，贵金属投资类产品增速较优。4、上半年净开3家门店，包括祥云小镇旗舰店和“菜百传世”子品牌店铺。5、上半年毛利率7.15%，同比下降1.92个百分点，主要受低毛利贵金属投资产品占比提升影响。6、销售费用率和管理费用率分别为2.04%和0.34%，同比分别下降0.32和0.11个百分点。7、存货周转天数缩短8.9天至47.11天。8、经营性现金流净额13.02亿元，同比增长38.44%。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.91亿元、8.82亿元、9.89亿元，对应PE分别为14.9倍、13.4倍、11.9倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：金价大幅波动；门店拓展不及预期；电商销售不及预期。