海信视像(600060):二季度业绩增长提速,盈利能力稳步改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收272.3亿元，同比增长7.0%，归母净利润10.6亿元，同比增长26.6%；Q2营收138.6亿元，同比增长8.6%，归母净利润5.0亿元，同比增长36.8%。2、全球电视出货量9457万台，同比增长0.1%；国内电视零售额同比增长7.5%至561亿元。3、全球电视平均尺寸53.7英寸，同比增长1英寸；中国平均出货尺寸65.1英寸，同比增长1.8英寸；全球和中国Mini LED电视出货量分别增长150%和超200%。4、海信系全球出货量市占率14.4%，同比提升0.6个百分点；国内零售额/零售量市占率30.0%/25.7%，位居首位。5、75英寸以上收入占比37.5%，同比提升5.7个百分点；Mini LED收入占比23.1%，同比提升10.9个百分点。6、新显示新业务收入34.3亿元，同比增长7.4%。7、H1毛利率同比提升1.0个百分点至16.4%；Q2毛利率同比提升1.4个百分点至16.8%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为25.9亿元、29.1亿元、32.0亿元，增速为15%、12%、10%，对应PE为11倍、10倍、9倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；行业需求复苏不及预期。