银轮股份(002126):业绩符合预期,数字能源＆具身智能成长可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收72亿元，同比+17%，归母净利润4.4亿元，同比+10%；扣非归母净利润4.2亿元，同比+17%。2、Q2营收38亿元，同/环比+18%/+9.8%；归母净利润2.3亿元，同/环比+8.3%/+7.8%；扣非归母净利润2.2亿元，同环比+17%/+3.9%。3、1H25国内商用车销量212万辆，同比+2.6%，其中重卡销量53.6万辆，同比+6%；国内新能源乘用车批发量645万辆，同比+37%。4、1H25毛利率/净利率19%/7%，同比-2.0/-0.2pcts；销售/管理/研发/财务费用率1.6%/5.1%/3.9%/0.04%，同比-1.0/-0.2/-0.7/-0.5pcts。5、北美经营体营收7.9亿元，同比+12%，净利润0.34亿元，同比+93%；欧洲板块波兰新工厂扭亏为盈。6、数字与能源板块新项目定点量产后新增年销售收入6.37亿元；数据中心液冷产品部分品类逐步放量；低空飞行器无人机超充进展顺利。7、具身智能领域完成第一代旋转关节模组、执行器模组开发；合资设立苏州依智灵巧驱动拓展灵巧手。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收156/186/218亿元，同比+23%/+19%/+17%，归母净利润10.4/13.4/16.2亿元，同比+33%/+29%/+21%，维持“买入”评级。 #风险提示：新能源汽车销量不及预期；海外业务发展不及预期；中美贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。