基础化工行业：继续看好化工反转－周报（20250901－20250907）

#核心观点：1、继续看好化工行业反转，认为行业正在走出底部，增量资金增配化工板块远未结束，化工ETF在ROE回暖情况下PB创新低，具备底部、低配、高弹性特征。2、一旦PPI同比拐点上行，结合海外降息，有望开启新一轮被动去库和补库周期，化工是对库存周期敏感的品种。3、反内卷通过走出低通胀、恢复下游信心、重启库存周期等方式影响市场。4、关注氟、硅、磷行业的估值弹性，因其对高油价不敏感、供给增量偏低、需求有支撑，有望诞生新一轮周期明星产品。5、炼能变革期或至，建议关注减量置换和延长产业链方向，民营大炼化有望受益。6、化工行业开工率不低，头部企业ROA优于海外，固定资产累计投资完成额转负，行业自然竞争格局有望在未来2-3季度反转，“反内卷”或提前确认拐点。7、PPI转正有望增配顺周期中游环节，推动实业信心回暖和库存管理转向积极。 #投资建议：1、关注氟、硅、磷行业，具体公司未提及。2、建议关注民营大炼化公司：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份。 #风险提示：1、安全事故影响开工。2、技术路线快速迭代。3、逆全球化背景下的产业脱钩。