永泰能源(600157):煤价下行拖累经营业绩,海则滩煤矿建设稳步推进

#核心观点：1、2025H1公司营业收入106.76亿元，同比减少26.44%；归母净利润1.26亿元，同比减少89.41%。2、业绩下降主要因焦煤价格下行导致煤炭业务亏损，以及江苏电厂停工导致售电量减少。3、电力业务受益于动力煤价格下行，毛利润16.4亿元，同比增长20.51%；毛利率20.96%，同比增加5.50个百分点。4、煤炭采选业务营业收入25.35亿元，同比下降47.01%；毛利润5.92亿元，同比下降77.19%；毛利率23.3%，同比下降30.9个百分点。5、海则滩煤矿建设持续推进，预计2027年投产达产，年产煤1000万吨。 #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为3.16亿元、8.54亿元、15.58亿元，对应EPS为0.01元/股、0.04元/股、0.07元/股，给予“增持”评级。 #风险提示：焦煤价格持续下跌：焦煤产品是公司主要的收入来源，目前焦煤价格较高点下降较大，如果焦煤价格持续大幅下跌，公司煤炭板块收益将有所下降，公司下半年业绩可能不及预期。动力煤价格大幅回升：目前动力煤市场价格回落明显，公司电力业务实现扭亏为盈。如果动力煤价格出现大幅回升，公司电力业务重回亏损状态，公司下半年业绩可能将不及预期。储能需求增长不及预期：公司目前深耕储能行业，多方面发力全钒液流电池，如果未来储能技术路线出现重大改变或储能需求的增长不及预期，公司未来业绩增长会低于预期。