基础化工行业：铬化工格局持续优化，光引发剂持续提涨－投资策略周报250824

核心观点

行业基础数据跟踪：8 月 18 日~8 月 22 日，SW 基础化工板块上涨2.86%，跑输万得全 A 指数 1.02pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有石化、聚氨酯、钛白粉。

化工品价格上涨较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中,上涨/持平/下跌的产品数量分别 85/156/95 个,占比分别为25%/46%/28%。化工品价格上涨较多。价格涨幅前五：丙烯酸甲酯、PTA、丙烷（国际）、焦炭、PX (CFR)。价格跌幅前五：液氯、美国Henry Hub 期货、棉短绒 (短丝)、四氯乙烯、BDI。

铬化工格局持续优化。据振华化学 8.20 日《被确定为新疆沈宏集团股份有限公司等七家公司合并重整案重整投资人》公告，振华化学被确定为新疆沈宏集团股份有限公司等七家公司合并重整案重整唯一投资人。全国企业破产重整案件信息网显示，新疆沈宏于 2025 年 1 月 2 日进入破产重整，其环境影响评估书显示，新疆沈宏约有 7 万吨/年红矾钠、1.5 万吨/年氧化铬绿、0.25 万吨/年金属铬的产能。自 2020 年振华股份并购民生化工后，国内主要分布在振华股份、银河化学、新疆沈宏等几家企业。据振华股份发布《关于参与新疆沈宏集团破产重整投资人》公告，振华股份拟参与新疆沈宏集团重整，行业格局有望持续重塑。对标海外，国内存在进一步整合空间。

光引发剂持续提涨。据百川盈孚，本周光引发剂 819 价格上涨 1w 至16.5w，OMBB 价格上涨 0.4w 至 6.1w。一方面，据企查查统计，24年沃凯珑多次因不符合环保要求受到行政处罚，并被列为失信被执行人。25 年 4 月，一帆生物发生爆炸，所在园区加大整改力度，沃凯珑延续停产。另一方面，自 7 月中央财经会议以来，行业自下而上开启“反内卷”，叠加 3D 打印、PCB 等需求催化。光引发剂周期反转。

建议关注：（1）寻景气：以制冷剂（巨化股份/三美化工/永和股份）、铬化工（振华股份）、民爆为代表;（2）找拐点：反内卷以农药（草甘膦等）、光引发剂（久日新材）、香兰素为代表；龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/博源化工/华峰化学等为代表;（3）向未来：以军工材料（金属铬/黑索金/芳纶纸）、合成生物、润滑油添加剂（瑞丰新材/利安隆）、固态电池材料、人形机器人材料为代表。

风险提示

宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。