铝行业：美联储降息预期强化，下游需求继续回升－周报250824

宏观：本周（8月18日-8月22日，下同）宏观面偏向利多。海外方面，当地时间8月20日公布的7月美联储会议纪要显示，多数决策者认为通胀上行风险超过就业下行风险。随后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在杰克逊霍尔全球央行行长年会上称，就业的下行风险正在增加，而关税对通胀的影响可能是一次性的，政策立场调整或许是必要。他的表态进一步强化了9月降息预期，芝加哥商品交易所的美联储观察工具“FedWatch”显示，9月降息25个基点的概率一度升至92%附近。国内方面，国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议时强调，要进一步提升宏观政策实施效能，加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，市场情绪偏向乐观。

电解铝

供应：供应端随着少量置换产能投产，产量微幅增长。成本方面，截至8月21日，国内电解铝完全成本为16718元/吨，周环比小幅下降20元/吨，行业利润仍维持在3960元/吨附近。库存方面，截至8月21日，国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，周环比增加0.9万吨。近一周国内主要消费地铝锭周度出库量为11.25万吨，周环比小幅增加0.33万吨。

需求：下游企业补库量有所增长，部分企业已开始为后续旺季订单转好储备库存，但随着铝价反弹，终端发货量再度下滑，加工材企业现货采购量明显减少。

铝加工：截至8月21日，国内主流消费地铝棒库存12.45万吨，周环比下降1.4万吨，延续下降趋势，下游刚需消费逐渐复苏回暖，市场汽运货的成交逐渐活跃，厂家发往仓库的量正逐渐减少。8月11日至8月17日期间国内铝棒出库量共计4.9万吨，环比减少0.1万吨，消费仍是处于复苏的周期，出货量的运行已经脱离低位。加工费方面，由于价格重心的松动叠加下游刚需采货表现，持货商本周以挺价为主，周内加工费表现良好。本周国内铝型材行业的开工率录得50.5%，与上周持平。分板块来看，建筑型材由于房地产市场的低迷表现而未见明显好转，东部地区某头部企业正在探索海外市场的机会，其7月份向东南亚出口的建筑铝型材有所增加。工业型材方面，光伏和汽车订单情况相对稳定，企业正常接单生产。山东地区某企业表示，随着更多汽车铝型材的企业开始投产，预计加工费的内卷将变得更加激烈。后续仍需关注各行业订单的实际落地进度。