新乳业(002946):收入环比提速,盈利增长亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1实现营收55.26亿元，同比+3.01%；归母净利润3.97亿元，同比+33.76%；扣非归母净利润4.11亿元，同比+31.17%。2、25Q2实现营收29.01亿元，同比+5.46%；归母净利润2.63亿元，同比+27.37%；扣非归母净利润2.7亿元，同比+26.85%。3、液体乳/奶粉/其他分别实现营收50.67/0.46/4.13亿元，同比+4.6%/+32.3%/-15%。4、低温奶以超10%增速引领增长，高端鲜奶、“今日鲜奶铺”双位数增长，“活润”系列增速超40%。5、25Q2毛利率为30.49%，同比+1.4pcts；净利率为9.36%，同比+1.67pcts。6、拟每10股派发现金股利0.7元（含税），分红率15%。 #盈利预测与评级：预计25-27年EPS为0.83/0.97/1.10元，对应PE为22/19/17倍。给予25年25倍PE，目标价21元，维持“强推”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、新品推广不及预期、原奶价格超预期上涨等。