赛力斯(601127):盈利能力持续提升,高端智能竞争力强化

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入624.02亿元，同比-4.06%；Q2单季度营业收入432.55亿元，同比+12.40%，新品上市带动销量环比大幅增长。2、上半年汽车总销量19.86万辆，其中问界汽车累计交付超14.7万辆；问界M9交付超6.2万辆，问界M8交付超3.5万辆；6月单月交付超4.4万辆，刷新记录。3、上半年归母净利润29.41亿元，同比+81.03%；毛利率28.93%，同比+3.89pct；净利率4.93%，同比+2.84pct。4、问界汽车单车成交均价超40万元，问界M9和M8分别成为50万元级和40万元级市场销量冠军。5、研发支出51.98亿元，同比+154.86%；打造魔方技术平台，支持多车型开发；与华为、宁德时代战略合作，持有深圳引望10%股权。6、拟赴港IPO推进全球化战略布局。 #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司可实现归母净利润分别为98.79亿元、122.50亿元、151.22亿元，对应EPS分别为6.05元、7.50元、9.26元。维持公司“买入”投资评级。 #风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；技术研发进展不及预期的风险；新车销量不及预期的风险。