传音控股(688036):25H1业绩筑底,期待拓品类及AI加速业绩修复-25年半年度点评

#核心观点：1、公司2025年半年度营业收入290.8亿元，同比下降15.86%；归母净利润121.3亿元，同比下降57.48%。2、业绩下滑主要受产品上市节奏、市场竞争及供应链成本影响，但毛利率自二季度起环比改善1.49个百分点至20.76%。3、公司在全球手机品牌厂商中排名第三，智能机市占率排名第六，并在非洲、巴基斯坦、孟加拉国智能机市场占有率保持第一。4、公司通过拓展家电、数码配件及两轮车、三轮车业务实现多元化扩张，并积极推动AI功能落地中低端产品以提升用户体验和移动互联网收入。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为707.4亿元、814.3亿元、937.5亿元，同比增长3.0%、15.1%、15.1%；归母净利润分别为45.3亿元、55.7亿元、75.2亿元，同比增长-18.4%、23.0%、35.1%。维持“买入”评级。 #风险提示：新市场拓展不及预期，市场竞争加剧风险，上游原材料价格波动风险，汇率波动风险