华大智造(688114):聚焦测序仪份额提升,装机量快速增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入11.14亿元，同比下滑7.90%；归母净利润-1.04亿元，同比下滑65.28%；扣非净利润-2.03亿元，同比减亏37.55%。2、单二季度营业收入6.59亿元，同比下滑2.93%；归母净利润0.30亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.58亿元，亏损幅度收窄。3、销售费用率29.99%，同比下降3.71个百分点；管理费用率19.93%，同比下降0.38个百分点；研发费用率24.38%，同比下降6.37个百分点；财务费用率-8.57%，同比下降8.81个百分点；毛利率52.85%，同比下降10.31个百分点；净利率-9.39%。4、全读长测序业务收入8.94亿元，同比下降12.15%；基因测序仪全球销售总量超700台，同比增长60.35%；国内测序仪新增销售超600台，同比增长82.47%。5、智能自动化业务收入1.12亿元，同比增长0.39%；多组学业务收入0.85亿元，同比增长40.01%。6、新增基因测序仪销量考核指标，2025年触发值/目标值增长率为32%/44%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入27.42、33.42、40.53亿元，同比增长率分别为-9%、22%、21%；预计归母净利润-2.10、-1.60、-0.55亿元，同比增长率分别为65%、24%、66%。公司当前股价对应2025-2027年10、8、7倍PS，维持“增持”评级。 #风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。