纺织服饰行业：Lululemon发布FY2025Q2季报，公司营收增长7％，低于公司预期－周专题

#核心观点：1、Lululemon FY2025Q2营收同比增长7%至25亿美元，低于公司预期，主要因美国业务表现低迷。2、美洲业务营收同比增长1%，其中美国营收同比持平；中国市场营收同比增长24%。3、公司下调全年营收指引至增长2%~4%（52周口径增长4%~6%）。4、运动鞋服板块表现优于纺服大盘，库销比维持在健康水平。5、黄金珠宝行业注重产品力与品牌力提升。6、服饰制造行业受东南亚关税政策影响，短期利润分配或变化。7、维持行业增持评级。 #投资建议：1、安踏体育：集团化运营能力卓越，其他品牌分部增速优异，2025年PE为18倍。2、李宁：长期业绩弹性较大，2025年PE为19倍。3、特步国际：跑步赛道运营领先，主品牌稳健，2025年PE为12倍。4、海澜之家：新业务拓展顺利，2025年PE为14倍。5、周大福：产品力及渠道效率不断提升，FY2026PE为21倍。6、潮宏基：产品力及渠道效率不断提升，2025年PE为28倍。7、申洲国际：对美业务占比较小、盈利稳健，2025年PE为12倍。 #风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险