传媒行业周报2025年34期：DeepSeek发布V3.1模型，可灵25Q2营收超2.5亿元250823

本报告导读：DeepSeek 发布 V3.1 模型，思考效率和 Agent 等模型能力得到进一步提升。可灵25Q2 营收超 2.5 亿元，AI 已经成为公司未来业务增长的新引擎。

投资要点

本周传媒（申万）指数上涨 5.17%，位居 31 个行业第 6 名，强于沪深 300（上涨 4.18%）、上证指数（上涨 3.49%）、上证中小（上涨4.03%）、深证成指（上涨 4.57%），弱于创业板指（上涨 5.85%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技，相关标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标。DeepSeek-V3.1 发布，模型能力进一步提升。本周深度求索公司正式发布 DeepSeek-V3.1 模型，该模型同时支持思考模式与非思考模式，用户可以通过“深度思考”按钮，实现思考模式与非思考模式的自由切换，且经过思维链压缩训练后，V3.1-Think 在输出 token 数减少 20%-50% 的情况下，各项任务的平均表现与 R1-0528 持平，彰显了模型更强高的思考效率。此外，该模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升，在需要多步推理的复杂搜索测试（browsecomp）与多学科专家级难题测试（HLE）上，DeepSeek-V3.1 性能已大幅领先 R1-0528。可灵 AI 今年二季度营收超 2.5 亿元，AI 应用发展方兴未艾。根据快手 25Q2 财报，公司视觉生成模型可灵 AI,作为创作者的一站式 AI创意引擎，自发布以来迭代升级 30 余次，累计生成超 2 亿个视频和4 亿张图片，目前 AI 可灵已经广泛用在广告营销、影视短剧、游戏互动等场景，在短剧行业，可灵 AI 与快手星芒计划联合出品了全球首部 AI 单元故事集《新世界加载中》，全球播放量突破 2 亿次，成为了 AI 多模态应用的新标杆。AI 可灵较强的内容能力，也带来了商业化的快速增长，25Q2 单季营收超 2.5 亿元，AI 已经成为公司未来业务增长的新引擎。我们认为随着大模型的功能不断进步，调用成本不断下降，AI 应用端有望迎来突破。可灵 AI 等垂类应用，已经验证了 AI 在多模态等方向的商业化空间，建议重点关注有稀缺性的 AI 产品型公司。

风险提示。消费者偏好变化，AI 应用进展不及预期。