海外科技行业2025年第32期：DeepSeek-V3.1发布，AI全面赋能内容平台250823

DeepSeek-V3.1 正式发布，AI 性能与应用体验全面升级，可灵 AI 商业化进展顺利。

投资要点

投资建议

维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI 社交方向以及 AI 注入周期下的中概巨头，推荐腾讯控股（0700.HK）、小米集团（1810.HK）、Meta（Meta.O）、台积电（TSM.N）。DeepSeek-V3.1 正式发布，AI 性能与应用体验全面升级。8 月 21 日，DeepSeek-V3.1 模型正式发布。本次升级的核心亮点在于：1）引入了创新的混合推理架构，使其能够同时支持“思考模式”和“非思考模式”。2）性能方面，新模型实现了思考效率的显著提升。与之前的 DeepSeek-R1-0528 相比，DeepSeek-V3.1-Think 在响应时间上显著缩短，并在保持各项任务表现的同时，将输出的 token 数减少了 20%-50%。3）通过后训练优化，新模型的 Agent 能力大幅增强，在编辑和搜索智能体等多项测评中表现优异。需要注意的是，该模型使用了 UE8M0 FP8 Scale 的参数精度。另外，V3.1 对分词器及chat template 进行了较大调整，与 DeepSeek-V3 存在明显差异。可灵 AI 商业化进展顺利。8 月 21 日，快手科技发布 25Q2 财报。在 AI 与生态双轮驱动下，快手总流量与盈利能力均创历史新高。25Q2，快手实现营收 350 亿元，同比+13.1%；Non-GAAP 净利润 56亿元，同比+20.1%；毛利率和经调整净利润率双双突破历史峰值，分别达到 55.7%和 16.0%。流量上，平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到了 4.09 亿及 7.15 亿，分别同比+3.4%和+3.3%。分业务来看，线上营销服务收入作为主要收入达到 198 亿元，同比+12.8%；电商 GMV 为 3589 亿元，同比+17.6%；直播业务收入 100亿元，同比+8%。可灵 AI Q2 营收达到 2.5 亿元，验证了其视频生成模型的商业化价值。哔哩哔哩社区生态持续繁荣。8 月 21 日，哔哩哔哩发布 25Q2 财报。总营收达到 73.4 亿元，同比+20%；Non-GAAP 净利润达到 5.61 亿元，成功扭转了去年同期的亏损态势。营收的增长远高于营业成本增速，毛利率提升至 36.5%。移动游戏收入达到 16.1 亿元，同比+60%。主要得益于独家代理游戏《三国：谋定天下》的巨大成功，该游戏预计生命周期将超过 5 年，并向海外地区扩展。公司目前仍有 4-5 款新游储备，持续探索符合新世代玩家偏好的创新题材。广告收入达 24.5 亿元，同比+20%。Q2 日均活跃用户数达到 1.09 亿，同比+7%，创下历史新高；月均活跃用户数达到 3.63 亿，同比+8%。用户日均使用时长增至 105 分钟，相较去年同期增加 6 分钟。

风险提示

地缘政治风险；AI 技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。