传媒互联网行业：关注游戏、潮玩IP、AI等中报超预期且高景气度板块－周报（2025.8.18－2025.8.24）250824

投资要点

本周观点：2025 年中报披露进入高峰阶段，建议重视中报业绩超预期公司所指引出的产业发展方向，及短期交易弹性。目前高景气度板块方向仍较为明确，我们建议1）继续关注新游带动下高频数据不断修正的游戏公司，同时前置关注后续重点游戏的预期交易；2）潮玩仍是新消费高热方向，关注新 IP 和产品形态的孵化，及 IP 价值的培育升级；3）AI 应用加速落地且创造收入，关注大厂超级 APP AI 化进度，及垂直场景 AI 产品渗透率的提升。游戏方面：暑期档期新游产品上线以及存量产品也将陆续开启大版本更新，优质产品高频数据暂未出现拐点，例如【腾讯控股】的《三角洲行动》《无畏契约》、【巨人网络】的《超自然行动组》、吉比特的《仗剑传说》等。同时，从中报业绩来看，腾讯控股、吉比特等也展现业绩的韧性和新游贡献的弹性，我们认为基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续。同时，建议重视头部游戏公司在 AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应，相关产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估，同时部分公司重点游戏陆续定档，关注新游产品周期的开启。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【心动公司】【吉比特】【神州泰岳】【电魂网络】【三七互娱】【掌趣科技】【百奥家庭互动】【友谊时光】【冰川网络】【名臣健康】【富春股份】【禅游科技】【中手游】【创梦天地】【祖龙娱乐】等。卡牌潮玩方向：泡泡玛特 1H25 实现营业收入 138.8 亿元，同比+204.4%；实现营业利润 57.98 亿元，同比+387.97%；经调整净利润 47.1 亿元，同比+362.8%。板块继续保持超高景气度，且相关公司持续扩容。我们认为更多公司在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，或开始进入潮玩赛道，产业链相关公司持续扩容，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司，并从 IP 价值和团队营运能力等方面判断布局公司发展潜力。建议关注【泡泡玛特】【姚记科技】【巨星传奇】【大麦娱乐】【浙数文化】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【量子之歌】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【创源股份】【天龙集团】【羚邦集团】【奥雅股份】【京基智农】【卡游】（港股已提交申请书）等。