传媒行业：AI持续赋能平台经济，关注高景气端游及IP新品－周报250824

平台公司财报验证 AI 对业绩的赋能，DeepSeek-V3.1 发布，继续布局 AI 应用根据快手财报，2025Q2 实现线上营销服务收入 198 亿元（同比+12.8%），主要系 AI 优化产品营销方案，推动客户投放增加，其中 UAX 解决方案消耗占外循环总消耗的比例提升至 65%，Q2 实现电商 GMV3589 亿元（同比+17.6%），AIGC在内容生产、智能开播方面成功降本，自研 AIGC 生成优化素材提升转化效率，而旗下可灵 AI 于 2025Q2 实现营收超 2.5 亿元，5 月推出的 2.1 模型在动态表现、物理模拟等方面表现优异，截至 7 月，可灵全球用户规模突破 4500 万，企业客户超 2 万家，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片。根据腾讯 2025Q2 财报，公司推动 AI 原生应用元宝使用量增加，并加速 AI 内部赋能，AI 被用于加速内容制作、生成高仿真虚拟队友和非玩家角色等，以及广告创作、投放、推荐及效果分析，实现广告点击率、转化率及广告主投入提升。另外，8 月 21 日，DeepSeek正式发布 V3.1 模型，包含“混合推理架构、更高的思考效率、更强的 Agent 能力”三方面升级。近期国内外头部大模型多模态、推理、Agent 能力的持续升级，或助力 AI 应用商业化继续加速落地，建议继续布局 AI 陪伴/AI 内容创作/AI 影视/AI 广告/AI 电商/AI 教育/AI 保险等方向，重点推荐盛天网络、快手、网易云音乐、芒果超媒、汇量科技、引力传媒、值得买，受益标的包括美图公司、易点天下、蓝色光标、阜博集团、世纪天鸿、豆神教育、水滴公司等。

端游高景气或持续验证，关注游戏、国漫、潮玩等 IP 新品推出（1）游戏：根据顺网科技财报，2025Q2 公司实现扣非后归母净利润 0.76 亿元（同比+93.2%，环比+19.5%），业绩同比大增，并在传统淡季 Q2 实现较旺季Q1 的环比增长，或得益于端游持续复苏推动游戏厂商加大对端游重要场景（网吧/电竞酒店）的广告投放，及公司基于该场景高市占率带来的规模效应，实现毛利率/净利率提升，而 2025 年 5-7 月分别发放端游版号 12/9/10 个，端游新品储备丰富，或继续拉动网吧/电竞酒店场景下广告投放需求；新游方面，心动公司自研二次元异能英雄养成 RPG 游戏《伊瑟》将于 8 月 28 日开启国服删档计费测试，9 月 25 日正式公测，据 Taptap, 目前分别排名测试热度榜第 2 及预约榜第4，期待值 7.9，关注数 88 万，国服表现值得期待；我们建议继续关注端游高景气及新品周期，重点推荐心动公司、顺网科技、神州泰岳、恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界、腾讯控股、创梦天地，受益标的包括友谊时光、IGG、百奥家庭互动。（2）国漫：据猫眼专业版，由果麦文化、光线传媒等联合出品的动画电影《三国的星空（第一部）》定档 10 月 1 日，影片由于孟执导，易中天担任编剧，以国漫形式讲述三国故事，或打造又一优秀国漫动画电影，而上海电影旗下经典 IP 动画短片《中国奇谭 2》或于 2025 年内播出，建议继续关注国漫 IP 内容上新及对相关衍生品的拉动，重点推荐上海电影，受益标的包括果麦文化、光线传媒。（3）潮玩：泡泡玛特新品“LABUBU”搪胶毛绒挂件盲盒（mini版 LABUBU）将于 8 月 28 日 22:00 线上发售，或打造又一爆款产品，建议继续关注潮玩/卡牌等 IP 新品推出，重点推荐阅文集团、布鲁可、奥飞娱乐、姚记科技，受益标的包括泡泡玛特、华立科技、量子之歌、京基智农、汉仪股份。

风险提示

游戏流水、潮玩销量、AI 应用收入等低于预期。