农林牧渔行业周报：猪价下跌有支撑，鸡苗价格高位坚挺250818

投资要点:复盘2014-2018年环保限产政策影响下的猪周期:2014年起伴随《畜禽规模养殖污染防治条例》实施，养猪业开始加速转型，环保标准提升叠加行业盈利低迷使得散养户大规模退出，行业产能快速去化。2016年初国内能繁母猪存栏较2014年初减少9.8%，随后猪价开启新一轮上行周期。此期间养猪板块股价则经历了预期产能去化、猪价上涨兑现及优质企业走出自身α行情这三个阶段。与2014年不同的是，非瘟后行业集中度与养殖效率显著提升，产能去化缓慢、价格波动因素复杂化。2018年非洲猪瘟彻底改变行业格局:防疫成本高企和猪价波动加速散养户出清，规模场凭借资金与技术优势快速扩张。行业集中度提升后，由规模企业主导产能变化，供应过剩时能繁去化缓慢。此外中小养户补栏观念转变，二次育肥行为的兴起加剧了猪价波动。生猪产能调控政策再次出台，有望从源头改善行业产能过剩。2025Q2 以来，国家发改委等部门针对生猪行业持续低迷及市场波动问题，出台了一系列产能调控政策，核心内容聚焦于能繁母猪存栏量压减和二次育肥行为规范两方面。政策旨在通过源头调控稳定市场预期，减少投机性操作，促进行业供需平衡和健康发展。短期行业出栏加速、猪价承压，中长期养猪行业有望进入盈利周期延长、波动减弱的新发展阶段。未来在政策约束与市场机制的双重作用下，国内母猪存栏在调减后或逐步趋于稳定。再叠加养殖效率提升、成本管控强化、以及消费端刚性需求支撑，生猪养殖业在供需格局改善后有望步入盈利周期延长、波动趋缓的新阶段，整体进入效率驱动盈利的良性发展轨道。投资建议:把握行业高质发展红利，布局具备成本优势的养猪板块标的。猪价低波、扩张速度放缓后，成本的不断优化以及产业整合兼并仍能为企业带来盈利增长，具备成本优势的养殖主体有望实现长期盈利。建议关注成本管控能力优秀的标杆企业牧原股份、温氏股份、神农集团等，以及未来成本仍有较大下降空间的巨星农牧、唐人神、天康生物、华统股份、京基智农等。风险提示:动物疫病爆发、自然灾害、政策变化、农产品价格大幅波动。