交通运输行业2025年7月快递月报：顺丰件量延续高增长，电商快递反内卷逐步推进250823

投资要点

事件：各快递公司公告 2025 年 7 月运营数据。1、快递行业：2025 年 7 月，1）业务量：164 亿件，同比+15.1%（前值为 15.8%）、环比-2.8%。社零增速为+3.7%，网购实物商品零售额增速为+8.3%，电商渗透率为24.8%、同比 1.0pct；2）单票收入：7.36 元/件，同比-5.3%、环比-1.8%；3）收入：1206.4 亿元，同比+8.9%；4）CR8 指数为 86.9%，环比-0.1pct，同比+1.7pct。2、电商快递：圆通/韵达/申通，1）收入分别为 53.71/41.2/42.87 亿元，收入增速分别为+12.1%/+3.8%/+10.0%；2）业务量分别为 25.83/21.62/21.81 亿件，件量增速分别为+20.8%/+7.6%/+11.9%（行业增速为+15.1%）；份额分别为 15.8%/13.2%/13.3%，同比分别，+0.8pct/-0.9 pct /-0.4 pct，环比分别+0.2/+0.3/+0.4pct；3）单价分别为 2.08元/1.91 元/1.97 元，同比分别-7.2%/-3.5%/-1.5%，环比变化分别为-0.02 元/持平/-0.02元。圆通 7 月延续 4 月以来价格持续向下调整的态势，4-7 月件量增速表现持续领先，彰显网络竞争力；韵达 7 月价格环比持平，4 月以来单价基本稳定在 1.91 元，件量增速及份额相较承压；申通 7 月单价环比有所降低，但仍未向下突破二季度均价，6-7 月件量增速较前期放缓。

1. 顺丰：1）总收入 248.47 亿元，同比+10.0%；2）速运物流业务收入 186.57 亿元，同比+15.0%；业务量 13.77 亿件，同比+33.7%、环比-5.7%；份额 8.4%，同比+1.2pct、环比-0.3pct；单票收入 13.55 元，同比-14.0%，环比-0.12 元；3）供应链及国际业务收入 61.90 亿元，同比-2.8%、环比-1.6%。7 月件量表现依然强劲，增速持续领跑行业，预计亮眼表现贯穿全年。同时，考虑行业反内卷，或挤出下游部分低价件需求。后续月份，顺丰市占率提升幅度有望进一步扩大，明年，考虑进一步释放退货件、填仓件、即时配和组织激活等利好，预计顺丰件量增速仍将领先行业。

投资建议

1、电商快递：此次反内卷提价以自上而下为主，除义乌、广东外，当前福建、安徽、江苏、山东等地陆续出现涨价预期。随着反内卷措施的逐步落地，并且在全国层面扩展开来，今年下半年行业整体的盈利能力有望得到明显改善。建议积极关注政策落地进度与实施强度的持续性，重视反内卷新常态。2、顺丰：受益于上游 AI、无人车等技术降本、中游组织激活等经营改善、下游需求向好，公司潜力有望得到进一步超预期释放。目前，以发放育儿补贴为首的一系列政策，预示着经济发展动能正在步入以内需为主的新常态。公司综合物流服务供应商的身份也将持续受益于各种新兴需求。同时，物流行业规模效应显著，不可忽视今明两年件量快速增长对于公司中期维度的利好。

风险提示

行业件量增速不及预期；行业竞争加剧；政策的不确定性影响等。